风神或将挑梁整合中化旗下企业

编辑：马经理　时间：15.04.15　来源：研报信达证券　标签：风神轮胎轮胎　

轮胎需求仍有强力支撑。2005年至2013年，中国乘用车产量年复合增长21%,商用车年复合增长11%，汽车保有量接近翻两番,但人均拥有量仍较低，未来还有较大增长空间，会继续带动轮胎需求增长。

风神或将挑梁整合中化旗下企业

　　2005年至2014年，公路货运周转量增长6倍,电商兴起刺激了物流运输快速发展,也会支撑轮胎需求增长。

　　原材料价格下跌提升盈利空间。2014年的天然橡胶均价比2013年下降了33%,合成胶价格也同时下跌,两种橡胶占到总原材料成本的7成。轮胎产品价格2014年相比2013年大约下降了10%。因此,原材料和产成品之间价差扩大,提升了风神股份的毛利水平。

　　风神股份通过品牌建设、质量追踪、提升服务和电商营销等管理措施,变粗放经营为精细管理,向管理要效益。在近3年轮胎全行业整体开工率65%-70%的情况下,该公司产能利用率一直维持在95%以上,是全行业最高水平,同时毛利率和净利率也逐年上升。

　　该公司的实际控股方中国化工集团公司旗下尚有另外三家轮胎企业,为解决同业竞争问题,提出在2017年底前以风神股份为平台整合其余三家轮胎企业的方案。同时其存在中国化工集团公司通过国际并购、内外协同改善该公司的可能。

　　预计该公司2014-2016年营业收入分别达到80.01亿元、83.16亿元和92.17亿元,同比增长-6.29%、3.93% 及10.84%。归属母公司股东的净利润分别为3.74亿元、4.80亿元及6.04亿元,同比增长19.41%、28.44%和25.78%。