汽车行业：汽车销售增速持续下滑

      11 月份的汽车销售增长2.3%。根据汽车工业协会的数据显示,2014 年11 月份汽车销售(批发量)为209.09 万辆,同比增长2.3%,环比增长5.2%。其中乘用车销售同比增长4.7%,而商用车则下滑9.2%。在2014 年前11 个月,汽车销售累计同比增长6.1%到2,107.91 万辆,其中乘用车同比累计增长9.2%,而商用车则累计同比下滑7.3%。

      11 月份日系乘用车销售同比下滑10.6%,而自主品牌增长快于行业平均水平。根据汽车工业协会的数据显示,11 月份自主品牌乘用车销售同比增长4.9%,是过去一年来增速第一次超过合资品牌。自主品牌的市场份额也是一年来首次出现增长,同比增加0.1 个百分点,环比增加1.4个百分点到40.9%。这主要是因为国家新的节能补贴在逐渐发挥作用,同时也是因为日系品牌大幅下滑所致。11 月份日系乘用车销售同比下滑10.6%,主要是受到一汽丰田、东风本田和东风日产销售下滑所拖累。其中韩系、德系和法系的乘用车销量更好,同比增长10.6%、15.2%和24.5%。

       长城汽车的销售继续恢复,但是吉利和比亚迪则仍然疲软。根据汽车工业协会和公司的数据显示,11 月长城汽车(02333HK)的乘用车销售同比增加6.6%,而吉利汽车 (00175HK) 和比亚迪(01211HK)的乘用车销售则同比下滑22.0%和0.6%。合资上市公司中,华晨(01114HK) 宝马和广汽(02238HK)的乘用车销售同比增长42.7%和8.0%,而东风汽车(00489HK)的则同比下滑5.7%。

       11 月份比亚迪的新能源汽车销量同比增长20 倍。根据汽车工业协会的数据,11 月份比亚迪的新能源车销量为2,000 辆,同比增长20 倍,环比增长2.6%。其中比亚迪秦、e6 和K9 的销量分别为1,753 台、229 台和18 台。前11 个月比亚迪共销售17,024 辆新能源汽车,同比增长5.5 倍。预计秦的全年销量将达到公司的销售目标,而e6 和K9 的则因为受到政府订单的推迟而未能达标。

      11 月份的货车的销售继续下滑,客车销售回升。11 月份,货车(包括底盘和非整车)的销量同比下滑9.7%,降幅有所收窄,而客车销量则同比增长8.1%。11 月份中国重卡(包括底盘和非整车)的销量同比下滑18.4%。中国重汽集团(中国重汽(03808HK)的母公司)的货车销售在11 月份同比增长7.1%到14,366 辆,其重卡销售则继续下滑,同比下滑13.0%,略好于行业。

       行业看法:“跑赢大市”。我们相信受到产业周期性影响,未来三个月的汽车公司的股价将有所回落。但是2015 年的汽车销售则因A 股市的牛市带来的财富效应而持续维持较稳定的增长。我们维持汽车行业“跑赢大市”的评级。

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