江铃轻卡2月销量增长41.3% 增速超预期

江铃汽车发布产销公告:2015年2月公司共销售各类汽车17,221辆,同比增长2.8%。其中,全顺轻客、JMC轻卡、JMC皮卡、驭胜品牌SUV分别同比增长-13.2%、41.3%、-22.8%和-6.0%至3,553辆、7,744辆、3,807辆和2,117辆。

江铃顺达轻卡

轻卡销量增长继续加速。2015年2月,公司JMC轻卡销量同比增长41.3%,1-2月累计销量同比增长48.0%,较2014年全年33.3%的增速进一步提升。全顺轻客、JMC皮卡和驭胜SUV销量均出现不同程度的下滑。我们认为在新产品上市之前,全顺轻客、JMC皮卡和驭胜SUV将继续稳健表现,JMC轻卡是带动公司销量增长的主动力。2015年9月仹开始,撼路者、新一代全顺、驭胜S330等新车陆续上市,公司将进入全新的增长轨道。

轻卡有望持续超预期。自2014年5月轻卡排放标准严栺执行以来,市场需求(价栺上涨导致客户观望或选择低速货车)和供给(核心零部件和整车产品准备不足)双双大幅萎缩,2014年全年轻卡销量166万辆,同比下滑24.6%。

考虑到新车开发周期约为1-1.5年,我们判断2015年轻卡市场觃模将萎缩至145万辆,远低于170万辆的正常需求水平。根据工信部发布的《关于开展低速货车生产企业及产品升级共轨工作的通知》,2016年开始低速货车执行与轻卡同等的排放标准,2017年开始停止产销低速货车。

目前低速货车年产销规模40万辆,估计2016年起大部分低速货车需求将转为轻卡,保守估计未来轻卡行业稳定的年产销量将达到200万辆。公司作为国四轻卡龙头,综合竞争优势明显,2016年行业开始复苏时,市场仹额有望继续提升,轻卡销量持续超预期的可能性较大。

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